Отказ в регистрации младшего транша: что делать?

Событие произошло 20 октября. Выдержка из пресс-релиза регулятора умещается в один абзац. Об эмиссии ценных бумаг Банк России 20 октября 2015 года принял решения: отказать в государственной регистрации отчета об итогах выпуска неконвертируемых процентных документарных жилищных облигаций с ипотечным покрытием на предъявителя класса «Б» общества с ограниченной ответственностью «Ипотечный агент Эклипс-1» (г. Москва), государственный регистрационный номер выпуска 4-01-36476-R, указанный выпуск ценных бумаг признать несостоявшимся и аннулировать его государственную регистрацию. ООО «Ипотечный агент Эклипс-1» был создан проведения внебалансовой секьюритизации ипотечных кредитов банка "Петрокоммерц". В выпуске жилищных облигаций с ипотечным покрытием было предусмотрено два транша и традиционно младший транш должен был быть приобретен оригинатором. Такое приобретение является важнейшим структурным снижением риска для облигаций, продаваемых сторонним инвесторам. Убытки компенсируются сначала младшим траншем, и его размер позволяет поддерживать надежность старшего транша. Поведение выпусков ипотечных облигаций в кризисный период показало надежность конструкции и отсутствие потерь у держателей облигаций старших траншей. Размещение состоялось 28 июля 2015 года. Старший транш в виде ипотечных облигаций класса А объемом более 4,9 млрд рублей размещался путем открытой подписки. Младший транш в виде облигаций класса объемом 0,875 млрд рублей размещался путем закрытой подписки. Покупателем этого транша указывался банк «Петрокоммерц», что на первый взгляд выглядело логичным и обоснованным, так как кредиты выдавались именно этим банком. Банк был держателем актива и риска. Основой для решения Банка России стало обстоятельство, что банк «Петрокоммерц» к моменту выпуска облигаций стал частью банка «ФК Открытие» и формально перестал существовать. Нужно отметить, что облигации младшего транша были приобретены банком «ФК Открытие» - правопреемником банка «Петрокоммерц». В этой связи, учитывая уникальность принятого ЦБ РФ решения, можно предположить, что регулятор руководствовался какими-то нюансами эмиссионного процесса, не позволяющими считать размещение облигаций в пользу банка ФК «Открытие» правомерным. Банк «ФК Открытие» характеризуется следующими показателями: • собственные средства – 130,3 млрд руб.; • основной капитал – 80,7 млрд руб.; • выпущенные ценные бумаги – 46,7 млрд руб. Для такого крупного банка происходящее с облигациями в объеме 0,8 млрд рублей не должно вызвать существенных проблем, по крайней мере, на первый взгляд. Посмотрим на ситуацию с точки зрения рефинансирования ипотечных кредитов. Отсутствие младшего транша рушит надежность старшего транша и подвергает сомнению целесообразность всех других действий по обеспечению выпуска. Если ситуацию не исправить, то рейтинги, кредитное усилие, аудит портфеля и прочие многочисленные действия потеряют смысл, так как уже первый дефолт сразу же приведет к потерям инвесторов. Это еще не все. Сразу возникает вторая порция формальных вопросов: • можно ли зарегистрировать новый выпуск облигаций младшего транша? • что будет со сделкой по продаже закладных с баланса Банка на ипотечного агента? • не будет ли аннулирован выпуск облигаций класса А? Есть и порция финансовых вопросов: • отмена выпуска приведет к возврату денежных средства от ипотечного агента Банку, а облигации погашению – что это будет означать для сделки? • несет ли оригинатор финансовые потери? • а что делать, если у выпуска была гарантия или поручительство, например, АИЖК? Русипотека предлагает профессионалам из бизнеса и государственных структур подумать над последствиями аннулирования выпуска жилищных облигаций с ипотечным покрытием младшего транша. Предлагаем следующие вопросы: • как организовать процессы, чтобы исключить происхождение такой ошибки в будущемж; • какие процедуры должны быть осуществлены всеми участниками процесса/сделки, если аннулирование выпуска произошло; • как уменьшить финансовые потери участников процесса и инвесторов при аннулировании выпуска.

26.10.2015